人民币升值与行业景气共振，中国国航迎利润上行周期

在人民币短期偏强运行、仍有升值空间的背景下，进口依赖型行业及拥有较多美元负债的企业有望受益。航空业作为典型代表，基本面正持续改善。

2025年初至今，行业客座率维持高位，国内外航线出行两旺，航司单位座位收入或显著修复。同时，行业恶意低价现象有望消减，叠加油价、汇率等利好因素，航空板块迎来布局时机。

中长期来看，入境游政策深化、春秋假试点落地等措施有望进一步激发旅游消费潜力，拉动航空需求“量价齐升”。在客座率创新高、民航局加强价格监管的背景下，票价提升基础较强。宏观情绪改善亦有望带动商务出行和旅游消费。行业供需紧平衡的态势有望持续，超高的客座率有望向票价端有效传导，叠加油价中枢下行等积极因素，航司将正式迈入利润上行周期。建议关注中国国航等航空集团。