【观点】高油价推高成本，国航盈利承压

高油价对航空业构成显著成本压力。燃油成本是航司最大单一成本项，截至2025年中，三大航燃油成本占营业成本比重达约32.1%。

华泰证券近日研报根据财报披露的油价敏感性测算，若平均航油价格变动5%，中国国航的航油成本将变动约12.2亿元，毛利率将下降1.5个百分点。国际航线燃油附加费已密集大幅上调，预计航司4月将对国内航线也加征燃油附加费，但调费主要是缓冲作用。

高盛在3月22日的报告中将布油2026年均价预测从每桶77美元上调至85美元，油价高位运行持续施压。近期A股上市航司股价大幅下挫，国航等月内跌幅均超20%。