国泰君安：2025年航空业供需恢复趋势确定，有望开启盈利中枢上行

2023—2024年，中国航空业供需持续恢复，航司减亏并阶段性印证票价与盈利中枢上升逻辑。展望2025年，供需继续恢复趋势确定，盈利中枢上升将开启。供给端方面，国际增班消化运力，宽体机占比下降，免签政策利好加速消化国内过剩运力。需求端方面，中国航空仍处初级阶段，需求具韧性且内生增长动能，长期空间巨大，2024年需求增速回升，2025年期待政策提振。预计2025年航司收益管理策略将积极改变，加速盈利中枢上升。