中国化学年报稳健增长，化学工程引擎启动，分析师维持“买入”评级

中国化学发布2024年报及2025年一季报，2024年营收1866亿元（+4%），归母净利57亿元（+5%），扣非净利55亿元（+6%）。分季度看，2024Q4营收519亿元（+9%）、净利19亿元（+9%），2025Q1营收447亿元（-1%）、净利14亿元（+19%）。化学工程业务增长7%至1522亿元，成为核心引擎，境外业务收入增长30%至462亿元。新签合同额3669亿元（+12%），其中化学工程新签2763亿元（+6%），2025Q1新签1132亿元（-11%）。毛利率提升至10.1%（+0.7pct），但费率及减值拖累净利率。在手订单达6940亿元（+70%），支撑未来增长。分析师维持“买入”评级，但提示订单推进及应收账款风险。