中国化学25年中报：业绩稳增 海外收入增速近30%

中国化学发布25年中报，25H1实现营业收入907.22亿元，同比-0.35%；归母净利润31.02亿元，同比9.26%；扣非归母净利润30.03亿元，同比-1.56%。扣非低于归母主要因非经常性损益中其他营业外收入和支出罚没利得等同比增加1.66亿、金融资产等公允价值变动及处置损益同比少亏1.92亿。25H1现金分红比例19.69%，股息率TTM为3.45%。分业务看，化学工程收入748.12亿元同比1.21%，毛利率10.17%同比提升0.28pct；基础设施收入91.10亿元同比-10.02%，毛利率7.10%同比提升1.30pct；环境治理收入5.11亿元同比-54.58%，毛利率6.26%同比下降2.05pct；实业及新材料收入48.30亿元同比8.73%，毛利率4.78%同比下降4.82pct；现代服务业收入8.05亿元同比7.81%，毛利率12.59%同比提升3.11pct。境内收入634.69亿元同比-8.93%，毛利率9.85%同比提升0.66pct；境外收入265.99亿元同比28.75%，毛利率8.90%同比下降1.20pct。25H1毛利率9.58%同比提升0.19pct，期间费用率5.34%同比提升0.29pct，其中财务费用1.12亿元同比减少2.11亿元（下降65.37%），主因汇兑损失减少1.47亿。净利率3.74%同比提升0.30pct。收现比99.58%同比提升9.34pct，付现比102.88%同比提升9.72pct。机构维持“买入”评级，预计25-27年归母净利润分别为63、69、75亿元，对应PE分别8.1、7.3、6.8倍。