国信证券—海南橡胶—601118—全球天然橡胶产业龙头，有望受益行业景气上行—250211

海南橡胶是全球天然橡胶产业龙头，核心业务涵盖天然橡胶的种植、加工和贸易。公司管理胶园面积达400万亩以上，年产量超过20万吨，并且在全球天然橡胶市场拥有较强的行业影响力。长期来看，天然橡胶供需关系将推动价格中枢逐年抬升，公司有望受益于景气上行周期。通过优化管理和技术突破，公司未来自产胶盈利和贸易库存升值将显著提升。此外，公司在林下经济模式方面也有所探索，预计将进一步增厚单亩收益。盈利预测显示，2024—2026年净利润分别为1.2/2.0/4.4亿元，EPS为0.03/0.05/0.10元，合理估值6.1—6.3元。