四方股份Q1业绩超预期 主网配网双轮驱动增长

四方股份2025年一季度营收18.3亿元，同比增长18%；归母净利润2.4亿元，同比增长33%，扣非净利润2.3亿元，同比增长30%。毛利率31.8%同比下降2.1个百分点，但净利率13.2%同比提升1.5个百分点。主网受益于电网投资增长及设备更新需求，继电保护等招标量显著增加；配网业务在南网及西南省份实现突破，湖州智能工厂投产释放产能。新能源侧订单因政策驱动加速，AIDC市场合作紧密。费用率下降、现金流改善，分析师维持“买入”评级。