赛力斯2025Q2业绩符合预期 毛利率超预期

赛力斯2025年第二季度业绩公告显示，单季度营收432.5亿元，同环比分别增长12.4%/125.9%；归母净利润21.9亿元，同环比分别增长56.1%/193.3%；扣非后归母净利润20.8亿元，同环比分别增长57.3%/428.3%，整体业绩符合预期，毛利率表现超预期。营收层面，Q2问界品牌交付10.7万辆，同环比分别增长8.2%/135.8%，主要得益于4月上市的M8车型，其中M8交付4.14万台，M9交付3.92万台；单季度ASP为40.5万元，品牌持续锚定高端。毛利率方面，Q2毛利率29.5%，同环比分别提升2.0/1.9个百分点，主要因超级工厂实现M8与M9共线生产及魔方技术平台支持技术复用。费用率方面，销管研费用率分别为14.5%/2.0%/4.3%，销售费用率环比提升主要因M8上市营销及用户服务投入增加，25H1研发开支资本化率43.6%（24H1为26.7%）。合并报表口径单车盈利1.7万元，同环比分别增长45.8%/54.0%。分析师因M8产能爬坡快及毛利率表现佳，上调2025-2027年归母净利润预期至101/147/195亿元（原96/142/185亿元），维持“买入”评级。