赛力斯港股上市难破技术依赖 资金撤离下游

2025年10月13日，赛力斯集团股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，其A股市值已突破2800亿。赛力斯核心业务为与华为深度绑定的问界系列整车制造，2024年该系列交付量达38.71万辆，贡献超90%营收，优势在于华为智驾与鸿蒙座舱技术赋能及5000家华为门店渠道。但公司存在技术命脉受制于中游的问题，三电系统自主率不足30%，每售出一辆车需向华为支付技术分成，每辆车约10%营收将持续流出。2024年赛力斯总负债824亿，负债率达87%，港股上市募资主要用于海外渠道建设，而其当前海外营收占比仅3%，投入产出周期漫长。此外，2025年10月资金明显撤离下游整车领域，赛力斯Q1销量骤降42%，市场资金转而涌入中游技术商。