【观点】赛力斯面临系统性业务难题，资本市场重估其价值

赛力斯面临的从不是单一财务指标的恶化，而是一组业务层面的系统性难题。问界的增长节奏已从爆发期换挡到爬坡期，销量与目标存在差距，且华为鸿蒙智行五界矩阵铺开后，问界独占红利被摊薄。

即便营收创新高，但增收不增利，利润质量恶化，费用增速远超营收，现金流缺口扩大，真实经营利润岌岌可危。

增程式路线红利消退，面临同质化竞争和纯电技术替代压力，而机器人、海外市场等新故事仍处预期阶段，难以落地。