【观点】首创证券业绩增长藏隐忧，收入结构待改善

首创证券2025年归母净利润同比增长7.26%，但收入结构暴露短板。手续费及佣金净收入同比下滑28.55%，其中资产管理业务手续费净收入骤降54.57%，成为业绩增长最大掣肘。

利息净收入亏损同比扩大50.53%，进一步拖累盈利。

此外，两家全资子公司出现亏损，且其中一家因合规问题被监管警示。

H股发行进展虽被市场关注，但仍存不确定性。