工业富联Q3营收净利双增但毛利率仅7%

工业富联作为AI服务器核心代工厂商，2025年第三季度营收达2431.72亿元，同比增长42.81%，归母净利润103.73亿元，同比大增62.04%，其中云厂商AI服务器营收同比增超3倍，GPU AI服务器营收暴涨超5倍，800G交换机业务同比增长超27倍。这一增长的核心驱动力源于与英伟达的深度绑定，公司为其代工的AI服务器占比高达40%，成功卡位AI算力基础设施赛道。

然而，繁荣表象下，公司2025年第三季度毛利率仅为7%，净利率为4.27%，与自身相比已明显下滑，且远低于主要客户英伟达73.4%的毛利率。这种利润困境源于代工模式导致的定价权缺失，公司正试图通过拓展AI数据中心整体解决方案等业务向产业链更高附加值环节延伸。