【观点】半年度业绩分化分析：利润增长与营收下滑并存，双主业承压

深圳燃气2026年半年度报告显示公司上半年营收同比下滑4.17%，但归母净利润同比增长22.02%，呈现“营收降、利润升”的分化特征。盈利改善主要得益于燃气资源板块的利润释放和毛利率提升，同时经营性现金流大幅增长109.75%成为亮点。然而，营收下滑源于综合能源业务收入收缩，且公司资产负债率仍处高位，双主业模式下面临天然气价格波动与光伏市场竞争加剧的风险。市场分析认为，其未来表现取决于燃气价差稳定性和综合能源板块能否企稳。