新城控股成民企债活跃代表，政策护航下估值稳中有升

地产债风险出清进入末期，新城控股作为未出险民企之一，存量债规模达59-87亿元，92%为中债增担保债券，流动性较好。2025年政府工作报告强调防范房企债务风险，政策利好下，央国企主导的地产债结构优化，久期风险可控，收益率处于2.2%-3%的较高水平。新城控股入选35家活跃房企，月均换手率超7%，估值稳定性在调整阶段表现中等，但受益于政策支持和市场风险偏好改善，短久期票息策略对其有利。