新城控股年报现矛盾：扣非净利增长难掩双轮驱动困境

新城控股2024年营收889.99亿元同比降25.32%，扣非净利润8.70亿元增183%，但地产开发收入降29%、毛利率下滑。商业运营收入增13%至120.29亿元，毛利率70%。销售金额401.71亿元同比降47%，现金流净额15.12亿元同比降85%。负债总额减少632亿元，2025年计划减少竣工量以缓解资金压力。双轮驱动模式转向“以商养住”，但商业收入有限，抵押吾悦广场融资205亿元，货币资金仅102.96亿元，融资成本高企。