商业稳健但地产销售低迷，新城控股评级下调至增持

新城控股2025年4月租金收入10.6亿元，1-4月累计42.8亿元，商业运营稳健，出租物业174个，总建筑面积1604.4万平米。但地产销售持续低迷，4月销售金额同比降52.5%，1-4月累计降56.2%。2024年地产开发营收同比下降29.2%，毛利率11.7%。现金短债比0.55倍，融资总额减少，抵押贷款增加。评级机构下调2025-2027年净利润预测并调低至“增持”评级。