【观点】新城控股转型商业运营商，业绩稳健债务零违约

新城控股2025年财报显示，公司已从开发商转型为商业运营商，商业运营收入140.9亿元，同比增长10%，毛利占比63%，成为利润支柱。

公司实现债务零违约，全年交付房源超3.8万套，经营性现金流连续8年为正，销售回款率110.41%。

东吴证券研报称商业板块发挥稳定器作用，公司通过REITs盘活资产，代建业务新增签约面积1061万平方米，培育新增长动能。