民生证券推荐东航物流！运价货量双增撑起盈利，关税政策或成新变量

民生证券发布研报给予东航物流推荐评级，认为其全年盈利增长受益于运价和货量提升，但第四季度因客机腹舱结算费率上涨及人工成本增加导致盈利同比下降。同时提示需关注美国对华关税政策变化对北美空运市场的影响，关税上调可能推迟公司全货机接收计划。风险包括贸易摩擦、政策效果不及预期及地缘冲突。