东航物流2024营收增16.66%但利润承压，跨境电商政策变数成关键变量

东航物流2024年实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，归母净利润26.88亿元，同比增长8.01%。2025年第一季度营收54.86亿元，同比增长5.02%，但扣非净利润同比下降7.40%至5.45亿元。航空速运业务收入同比下降0.9%，毛利率下滑5.04个百分点，主因客机货运业务利润转为亏损（-0.80亿元）。全货机业务表现亮眼，日利用率提升至13.01小时，毛利率增长4.15%。综合物流解决方案业务营收增长36.72%，得益于跨境电商物流布局。地面服务板块营收增长6.91%，但毛利率下降4.32%。2025年第一季度整体盈利向好，但所得税费用激增导致净利润下滑。分析师下调2025-2027年盈利预测，但维持“推荐”评级，提示关税政策变化等风险。