【观点】延安医药IPO二次终止折射天风证券投行失速困局

延安医药在北交所IPO二次终止，成为天风证券投行业务"失速"的缩影。

公司股权融资业务持续低迷，IPO项目储备全部集中于北交所且数量有限，沪深两市均无在审项目，保荐项目终止率明显偏高。虽然债券承销仍保持一定市场地位，但难以弥补股权融资在收入贡献和项目储备上的短板。

投行业务疲弱根源可追溯至激进扩张与股东危机，历史包袱尚未完全卸下。在新任总裁罗国华的带领下，公司正推进"三投联动"战略转型，试图打造特色产业投行，但面对项目储备单薄、终止率偏高、市场信任度受损等现实，仍需持续在自身实力打造和品牌建设上加码。