华鑫证券—有色金属行业2025年年度策略：降息周期，金铜行情仍将持续—250107

2024年9月美联储开启预防式降息，就业人数回升可能标志降息结束。铜矿供应受限，需求有望在2025年恢复，预计铜价中枢将进一步上移。黄金价格在新世纪以来的降息周期中整体呈现上涨趋势。西部矿业因玉龙铜矿持续扩产，带来铜矿增量。