铜矿供需趋紧叠加降息预期，机构建议关注西部矿业

宏观方面，美国11月失业率超预期，同时CPI低于预期，美联储明年降息预期升温，支撑铜价上行。铜冶炼加工费方面，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，2025年分别为21.25美元/吨与2.125美分/磅，显现出铜矿端偏紧格局。

中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。

文章结尾部分建议关注标的包括西部矿业。