【观点】沪铜基本面韧性较强，后市重点关注宏观及关税政策动向

当前沪铜仍维持“供紧需稳”的基本面格局，原料端铜矿品位下降、停产及废铜供应缩量已传导至冶炼环节，7月国内电解铜产量同比下滑，为近5年首次；需求端整体稳健，仅下游对高铜价敏感度较高，价格回调时采购意愿明显提升。

宏观面美联储加息预期逐步降温，后续重启降息概率较高，将提振铜价走势；政策面美国铜关税政策落地时间及力度存在不确定性，若2027年及以后落地，下半年“抢进口”仍将支撑价格，若不加征则COMEX铜或现折价带动全球库存流出美国。

整体铜价波动节奏受宏观面及政策面影响较大，后市需重点关注美联储货币政策节奏及美国铜关税政策落地情况。