光大证券—铜行业周报：2025年5月家用空调排产同比15%—250303

本周铜价走势偏弱，但跌幅小于2024年11月期间的关税预期。铜精矿供应紧张持续，全球铜精矿产量增速放缓，中国电网需求稳定，家用空调排产高增长，利好铜价上行。库存方面，国内铜社库增加，LME铜库存减少。线缆开工率下降，但5月空调排产同比增长显著。期货市场持仓量上升，预计后续铜价有望继续上行，推荐包括西部矿业在内的多家矿业公司。