国信证券—铜行业快评：从加工材产量看铜下游需求走势—250303

2025年2月28日，有色金属加工业协会公布了2024年铜加工材各品类产量。分析指出，近几年铜材产量变化与终端行业变化一致，电力电子、新能源汽车和空调行业的高景气度拉动了铜带、铜箔、铜管产量的增长，而与地产建材相关的黄铜类产品如铜棒、黄铜带产量停滞不前或下滑。展望2025年，电力领域投资有望维持高增速，家电继续受益于“国补”，光伏和新能源汽车增速可能放缓，地产建材领域的拖累有望减少，总体来看铜需求有韧性。在铜供给端增速不高的情况下，铜供需紧平衡，铜价重心维持高位。建议继续关注受益于高铜价的铜矿标的，包括西部矿业。