信贷数据回暖暗藏结构隐忧 北京银行成政策红利接棒者

3月人民币贷款新增3.64万亿元，总量创近五年次高，但结构以短贷冲量为主，企业中长贷增速仍低，居民贷款回暖受消费贷降价及地产销售改善推动。社融增长主要依赖政府债发行前置，信贷贡献回升但利率未降。M1增速因财政资金拨付和企业短贷派生回升，非银存款流失与债市波动、资金转向黄金有关。投资建议指出北京银行为红利策略受益标的。