中国西电年报炸出惊喜！特高压扛把子毛利率狂飙，国际订单开挂却遭汇率暴击

中国西电2024年营收222.8亿元（+5.1%），归母净利润10.5亿元（+17.5%），扣非净利润10.0亿元（+55.5%）。2025Q1营收52.6亿元（+10.9%），净利润2.9亿元（+42.1%），毛利率和净利率同比提升。变压器业务收入92.18亿元（+18%），毛利率提升5.88个百分点，受益于特高压换流变份额提升（中标27%排名第一）及海外拓展。开关业务收入85.04亿元（+11%），毛利率26.52%，中标土耳其项目。电力电子&国际贸易业务收入下滑33%，因海外项目确收较少。现金流净流入34.99亿元（+177%），但汇兑损失2.4亿元。分析师下调2025-2026年盈利预测至17.0/20.7亿元，维持“买入”评级。