中国西电迎特高压招标高峰 业绩增长可期

中国西电作为国内输变电设备制造龙头，主营业务聚焦变压器和开关设备，特高压设备为高毛利业务。2025年前三季度营收170亿元同比增11.54%，客户涵盖国内电网企业且海外市场拓展加速。当前特高压建设进入加速期，Q4至2026年将迎来招标高峰，订单增量有望增厚业绩；短期合同负债支撑业绩，中长期受益“十五五”特高压规划及海外需求爆发，业绩CAGR有望保持20%。同时存在原材料价格波动、特高压审批不及预期、地缘政治影响海外拓展、研发投入短期压制利润等风险。