【观点】中国西电海外业务占比居首但毛利率下滑，行业订单猛增下分化明显

电力设备行业正迎来由数据中心、AI及能源转型驱动的超级周期，订单持续猛增，但板块内企业受益程度呈现分化。中国西电于5月7日晚公告中标国家电网项目15.83亿元，显示其在国内电网投资放量背景下获取订单的能力。

然而，在海外业务方面，中国西电的收入占比在同行中最高，达18.32%，但2025年境外毛利率同比下滑1.83个百分点至11.96%，公司解释为部分海外项目交付及履约进度不及预期，叠加物流成本上升。行业整体出口高景气延续，但企业面临‘增收不增利’的挑战。