【观点】中邮证券研报指出中金合并东兴证券审批周期或拉长，AMC资源价值被低估

中邮证券研报认为，中金换股吸收合并东兴证券、信达证券的审批存在三大尚未充分定价的关键判断。同业竞争是最可能拖慢审批的隐性变量，三家在投行、资管等核心业务深度重叠，现行整合方案落地复杂度极高，参考同类案例审批周期可能拉长至1年以上，远高于市场预期的3-6个月。信达背后的AMC资源是被低估的长期价值点，与中金投行能力结合可构筑特殊资产业务壁垒，未来3-5年有望拉动合并平台ROE提升1-2个百分点。短期交易窗口内被合并方股价弹性更强，东兴证券PB仅1.50倍且换股价锚16.05元/股明确，安全边际清晰，建议优先关注。