上海环境净利润逆势增长但营收下滑，60亿应收账款成隐患

上海环境2024年年报显示，营业总收入62.61亿元同比降1.88%，归母净利润5.75亿元同比增5.29%。第四季度营收、净利同比均小幅下滑。毛利率下降2.47%至25.99%，净利率升至10.64%。应收账款达归母净利润的607.16%，现金流压力凸显。三费占比下降，研发费用减少12.38%。债务方面，有息负债率达32.72%，货币资金/流动负债仅34.9%。资产处置收益为0，投资收益大幅下滑主因长期投资亏损。分析师预期2025年净利润5.92亿元，但ROIC仅4.2%，分红融资比低至0.04。