国泰海通2025中报营收利润双增 兴业证券首予增持

国泰海通发布2025年中报，报告期内实现营业收入238.72亿元、归母净利润157.37亿元，同比分别增长77.7%、213.7%，扣非归母净利润72.79亿元，同比增长59.8%，主要系并购海通证券带来的负商誉构成非经常性损益；加权平均ROE同比提升3.14个百分点至6.25%。单二季度实现营业收入120.99亿元，环比增长2.8%，归母净利润34.95亿元，环比下降71.4%；剔除客户资金后经营杠杆较年初下降20.5%至4.11倍。收费类业务方面，经纪业务净收入57.33亿元（+86.3%），境内资金账户数较上年末新增4.2%至3845万户，股基成交市场份额达8.31%，金融产品月均保有规模新增13.4%至4530亿元；投行业务净收入13.92亿元（+19.4%），上半年股权主承销规模同比增长1315.8%至1253.16亿元，债券主承销规模5828.66亿元，市场份额11.09%（行业第二）；资管业务净收入25.78亿元（+34.2%），华安基金、海富通基金管理规模分别较上年末增长6.5%、10.0%至8225.06、4976.56亿元，国泰君安资管将吸收合并海通资管。兴业证券认为2025年是公司整固之年，随着客户资产和净资产规模提升，综合实力将增强，预计2025-2026年归母净利润分别为274.61亿元（+110.8%）、233.70亿元（-14.9%），首次覆盖给予“增持”评级。