国泰海通：核心服务价格偏弱，明年物价回暖看服务

国泰海通宏观研究梁中华团队对2025年11月物价数据进行分析，指出核心服务价格弱于季节性，仍需政策支撑。

PPI表现主要由上游有色金属涨价支撑，但下游耐用品消费偏弱，上下游分化反映内需不足。团队认为，2026年物价回暖的关键变量将从实物消费转向服务CPI修复弹性，需期待政策进一步发力提振。