剧烈波动！烧碱支撑因素仍在

春节假期后，烧碱市场波动加剧，2505合约大跌，主要因山东累库和非铝需求未恢复。氧化铝与烧碱供需错配是本轮涨势的核心驱动，未来节能降碳政策将影响供给端。一季度新增产能较少，产量高位，需关注检修进度。国内需求逐渐恢复，出口向好，但需警惕下游备货透支节后需求。库存方面，山东库存创近五年新高，中期来看，需求兑现进度、现货价格和上游库存情况是关键。