国海证券：煤炭增量稳、存量优 2025年仍是值得把握的价值资产

研报指出，2025年煤炭供需差预计收窄至500多万吨，煤价将在800-900元/吨区间震荡。炼焦煤需求受地产拖累，供需差约300万吨，价格中枢或下滑。2024年煤炭行业供需宽松，煤价窄幅震荡，低估值和高业绩增速的标的表现较好。新疆地区产能释放加速，山西地区产量增长有限。煤炭板块ROE处于全行业第三名，经营活动净现金流处于近十年较高水平，分红比例逐步提升。