陕西煤业中报业绩下滑 煤价回升望修复盈利

华源证券发布陕西煤业研究报告，公司2025年中报显示，上半年营收779.8亿元（同比-14.2%），归母净利润76.4亿元（同比-31.2%），扣非后归母净利润72.2亿元（同比-35.4%）；二季度营收378.2亿元（同比-20.5%，环比-5.8%），归母净利润28.3亿元（同比-54.5%，环比-41.0%）。业绩下滑主因煤炭价格下行，上半年自产煤售价420.4元/吨（同比-21.9%），外购煤售价473.4元/吨（同比-26.2%）；自产煤产销量8740/8016万吨（同比+1.2%/+2.9%），彬黄矿区产销增幅较大，渭北矿区产量下滑或因部分矿井资源枯竭成本较高。电力业务上半年发/售电量117.7/116.2亿千瓦时（同比-11.8%/-11.4%），主因利用小时数下降。报告指出，当前煤价在“查超产”政策支撑下回升，截至8月28日秦皇岛港5500大卡煤三季度均价环比二季度增4.9%，下半年业绩有望修复。机构预计2025-2027年归母净利润164.5/172.3/179.1亿元，当前股价对应PE 12.0/11.5/11.0倍，维持“买入”评级，近90天18家机构评级中17家买入。