华福证券—煤炭行业：年底供给减少&供暖需求改善，煤价开启反弹—250105

截至2025年1月3日，秦港5500K动力末煤平仓价企稳反弹至767元/吨，产地价格大涨，但煤矿开工率略有下降。电厂和港口库存小跌，非电行业如甲醇、尿素开工率处于历史同期偏高水平。焦煤价格持平，铁水产量小跌，焦炭价格小跌。年底部分矿井减产检修，供暖需求改善，煤炭股前景乐观。政策加持下，焦煤赔率较高。煤炭供给紧张，需求韧性较强，煤企利润可持续性强。