机构评煤炭数据：反内卷支撑盈利，关注陕煤

山西证券研究所发布煤炭行业月度数据点评报告，基于2025年11月及1-11月的供需数据进行分析。报告指出，11月煤炭价格环比出现超预期上涨，但后续在下游电厂完成补库后，旺季价格有所回落。报告认为，从价格季节分布看，2025年煤价延续了近年'淡季不淡'和'旺季不旺'的规律。

报告核心观点围绕'反内卷'政策展开，强调其初衷是为扭转通缩趋势，需保障产业链各环节合理利润，而非单纯强调产能过剩。对煤炭行业而言，短期看供给控制，中长期则取决于需求复苏。近期煤价回落虽引发担忧，但'反内卷'仍是未来一年经济工作重要议题，政策方向未变，若价格回落至偏低水平，相关稳预期政策值得期待。

在投资建议部分，报告提及寒潮来袭对旺季需求有所支撑，四季度业绩仍有改善预期，并认为若价格长期高位运行，2026年业绩具备较大修复空间。报告最后将陕西煤业列入建议关注的公司名单。