【观点】公用事业板块业绩稳中向好，火电韧性凸显

分析指出，2025年公用事业板块营收略降但利润稳定，现金流改善分红提升。

火电业绩在电价下降下表现韧性，自由现金流转正，公用事业化属性增强；水电受益于电量增长和财务费用下降；绿电和核电受电价下降影响承压。

投资框架关注煤价电价上涨、业绩兑现和低配低估，推荐相关标的如陕西煤业等。