【观点】供给约束下焦煤期货被低估，合理估值中枢约1420元/吨

Mysteel最新研报认为，当前焦煤期货价格严重偏离供给基本面。其构建的CCPI焦煤溢价指数读数为92（历史96%分位），显示供给端极度紧张，但期货价格仅处历史中低位，触发超跌信号。通过交叉验证，估算焦煤合理估值区间为1360-1490元/吨，中枢约1420元/吨，而6月29日连续合约收盘仅1239.5元/吨，偏离幅度约15%。

研报指出地缘溢价消退并非本轮下跌主因，核心矛盾在国内需求预期与市场情绪。若供给约束持续，期货存在向上修复动力。