银行业2025年年度投资策略报告：资本夯实，万物生长

宏观基本面改善，政策空间大，LPR下调压低真实利率，居民和企业的真实利率变化影响消费和投资决策。财政支出回暖，地方政府债务化解取得成果。银行股表现稳健，尤其是高股息逻辑持续演绎。上海银行不良率分化，对公不良率下降，零售不良率提升。净利息收入承压，但净利润增速回升。资本补充政策支持分红稳定。