原油增产压制成本端，关税与需求疲软拖累聚酯链，桐昆股份承压几何？

五一假期期间，欧佩克增产导致原油供应压力增大，油价承压下行。汽油裂解价差季节性疲软，芳烃调油需求低迷，PX供应将增加，成本端支撑有限。PTA供需延续去库但加工费下滑，聚酯开工率小幅下降，下游织造受关税影响订单减少，库存积压导致开机率控制。短纤需求改善有限，瓶片负荷高位但价格跟随成本波动。整体产业链受原油、关税及需求预期拖累，短期维持震荡。