红塔证券三季报增长确定 烟草系壁垒显著

红塔证券是烟草系唯一上市券商，业绩持续高增，2023年净利增速710.57%，2024年增145.34%，2025半年报营收增15.69%、归母净利增49.25%，三季报增长确定性强。自营业务转型非方向性收益增长，财富管理业务协同发力形成双轮驱动。烟草系背景带来资本与客户资源壁垒，深耕西南区域，固定收益投行优势突出，金融科技赋能并布局创新跨境业务等增长引擎。