农行9万亿政府债持仓曝光！免税+债市双buff硬刚息差收窄

农业银行通过大幅增持政府债券实现净利润逆势增长，2024年末持仓规模超9万亿，占总资产21.3%。政府债免税效应使实际所得税率降至11.4%，叠加债券牛市带来的估值提升和处置收益，成功对冲利息净收入下滑压力。但过度依赖债市存在利率波动风险，未来盈利持续性存疑。