【观点】东北证券研报看好国有行估值提升，推荐农业银行

东北证券发布研报分析国有行的资本周期，指出通过政策性银行和地方政府债券的增信，国有行实现了资本节约，脱离了“风险暴露—兜底注资”的模式。2025年启动的前置注资使国有行核心一级资本更加充足，资产端债券占比提升，核心矛盾从信用风险转向利率风险。报告认为国有行具有明显的公用事业属性，PB估值应稳定在1倍以上，并推荐农业银行等国有行标的。