【观点】分析农行“穿越周期的韧性”来源及持续性

本文对农业银行2026年半年报进行了深度分析，探讨了其“穿越周期的韧性”来源。营收增速领跑主要得益于利息净收入与非息收入的双位数增长，其中债券投资已成为利息收入的“第二引擎”。 县域业务作为核心差异化优势，其存贷比上升反映了从资金池到资产扩张主战场的结构性变化。同时，文章指出了净利润增速显著低于营收增速的现象，主要拖累项为所得税与拨备计提。 在资产质量方面，不良率连续下行，但零售端风险有所暴露。此外，中期分红比例提升及潜在的特别国债注资预期也受到市场关注。