【观点】西南证券首次覆盖骆驼股份给予买入评级，看好铅酸主业与低压锂电双轮驱动

西南证券首次覆盖骆驼股份，给予“买入”评级，目标价12元。核心逻辑在于铅酸主业稳健，海外拓展提速，2025年铅酸电池营收127.4亿元，国内AGM电池销量增长39%，海外销量增长7.51%。低压锂电进入放量期，成为核心增长极，2025年销量同比增长200%，营收增长97.8%，毛利率升至15.6%。双循环全产业链成型，再生铅自供率约70%，有效平抑成本波动，构筑长期壁垒。