【观点】头部险企权益配置转向防御模式

2025年，头部险企如中国平安大幅增配权益资产，股票和基金占比提升至历史高位，虽驱动业绩增长但加剧资本消耗，偿付能力下行。

在‘偿二代’监管下，高波动权益资产风险因子高，直接增加最低资本要求，约束了进一步加仓空间。

2026年，险企配置逻辑转向防御模式，控制总量、优化结构，聚焦高股息、低波动资产，以平衡风险、收益与资本效率。

政策下调特定权益资产风险因子，为险企释放资本空间，未来保险资金将更趋理性，影响A股市场风格。