【观点】“偿二代”新规下险资投资策略转向分析

天风证券研报《“偿二代”新规影响几何》深入分析了“偿二代”二期工程对保险行业的影响，核心观点认为新规推动行业向“重资本质量、轻规模扩张”转型。截至2025年第四季度末，五大上市险企（包括中国平安）核心偿付能力充足率均显著高于监管红线，是行业偿付能力最稳健的主体。

在新保险会计准则（IFRS9）实施背景下，为提高财务稳健性，保险公司有动机将高分红股票分类为FVOCI，以降低损益表波动。研报指出，FVOCI资产中权益投资占比仍低，高股息股票配置空间较大。

此外，保险资金投资逻辑正从“防御”向“均衡配置”演进，2025年下半年已出现减持红利策略、增持成长与顺周期板块的转向，ETF也成为平滑波动的新工具。