【观点】险资银行股配置转向标的选择，大行确定性优势凸显

朱俊生认为险资一边增持国有大行、一边减持部分城商行H股，是低利率环境下银行板块内部的结构性再配置，核心目标是获取长期稳定现金流、优化资产负债匹配。

大行与中小城商行的核心差距在于"确定性"：国有大行业务覆盖全国、抗周期能力更强；分红机制更稳定，部分中小银行分红持续性存疑；大行可承接大额长期配置需求。

国联民生研报显示，中国平安等已无参控股空间，险资对银行股的加仓空间正收窄。

朱俊生预计未来配置格局呈"核心集中、适度扩散"特征，国有大行仍是压舱石，优质股份行和头部城商行有望获得增量配置资金。